九龙证券四季度产业前瞻 | 存储芯片“超级周期”来临涨价潮预计延续至2026年

专题：沪指收复3900点机构看好权重股行情

　　伴随着存储芯片市场的涨价潮，A股存储芯片相关公司的盈利预期改善、股价一路高涨，存储芯片“超级周期”来临。业内人士认为，这轮“超级周期”由AI驱动，数据中心大容量存储需求高速增长，叠加智能手机、智能汽车等智能终端渗透率提升，共同推动本轮存储技术创新与市场扩容。

　　展望后市，分析人士预计AI服务器存储产品的涨价潮或延续至2026年。国内存储公司有望继续受益于“价格回升+国产替代”的双重驱动。叠加消费电子需求提升，国内存储芯片公司开工情况稳中向好。

　　存储芯片涨价潮改善盈利预期

　　近半年来，全球存储芯片价格持续上涨。全球存储巨头近期再度发布涨价通知。三星电子向主要客户发出第四季度提价通知，计划将部分DRAM价格上调15%至30%，NAND闪存价格上调5%至10%。美光在9月一度暂停部分存储芯片报价，恢复报价后，新价格普遍上涨约20%。闪迪也在9月上调NAND闪存报价，幅度约为10%，消费级与企业级产品均有涉及。

　　10月14日，三星电子公布了2025年第三季度初步业绩。报告期内，其营业利润（按合并财务报表口径计算）为12.1万亿韩元（约合人民币605.21亿元），同比增长31.81%；销售额为86万亿韩元，同比增长8.72%，环比增长15.33%，创下历史新高。

　　行业涨价为国内存储产业链上市公司带来了乐观的盈利预期。SK海力士核心代理商香农芯创表示，公司分销和自产的产品价格跟市场行情和供需关系等因素相关。公司分销的产品价格是随行就市的，市场价格变化最终会体现在采购和销售价格上；自产的相关产品价格最终由市场竞争等因素决定。毛利率方面，公司当期销售和采购的产品毛利率相对稳定，上行期间的库存跨期销售会提升毛利率。

　　国产化SSD解决方案提供商德明利表示，目前存储价格受供需结构及新兴需求等因素影响，行业价格整体呈持续向上态势，对产业链相关企业盈利改善形成积极支撑。公司毛利率受产品售价、采购成本、产品结构等多方面综合影响。公司正持续通过优化产品结构、强化供应链管理与精细化库存管理，推进新增业务及市场的快速拓展，努力提升盈利能力。

　　10月以来，香农芯创、佰维存储、江波龙、兆易创新、澜起科技、德明利等存储芯片概念股股价均创下历史新高。从9月1日至10月20日，香农芯创涨幅超128%，德明利涨幅超90%，江波龙涨幅超86%。

　　AI数据中心带动存储需求增长

　　存储芯片行业具有典型的周期性，而本轮涨价被业内视为“超级周期”启动。天风证券电子行业高级分析师李泓依在接受上证报记者采访时表示，本轮存储“超级周期”的本质是从“周期”到“结构”的转变。以往芯片行业价格上涨、交期延长主要是因为供给端减产引发短期反弹，而当前由AI驱动的“超级周期”具有显著的结构性特征。AI技术的蓬勃发展带动数据中心大容量存储需求高速增长，叠加智能手机、智能汽车等智能终端渗透率不断提升，共同推动本轮存储技术创新与市场扩容。

　　本月初，三星电子与OpenAI签署意向书，将作为OpenAI的战略存储合作伙伴，为OpenAI的“星际之门”项目提供半导体解决方案。OpenAI对存储芯片的月需求量预计将高达90万片DRAM（动态随机存取存储器）晶圆，三星将协助满足这一需求。

　　佰维存储有关负责人告诉记者，随着生成式AI的发展从训练迈向规模化推理，北美云服务商（CSP）正加速部署高效能推理基础设施，带动整体存储需求持续攀升。目前，北美云服务商的AI服务日均调用量达数亿次，且随着Sora等多模态模型普及，单次请求数据量从KB级跃升至GB级，显著提升了对存储带宽与容量的需求。在此背景下，传统HDD（机械硬盘）因交付紧张、性能受限，已难以满足冷数据存储需求，推动SSD（固态硬盘）渗透率快速提升。

　　“在消费端，生成式AI正加速向终端侧延伸，AI手机、AI PC、AI眼镜等智能设备对大容量、高性能存储的需求持续上升，推动LPDDR5X、UFS 4.0、PCIe Gen5 SSD等高端存储产品进入增长通道。”上述负责人说。

　　存储产品涨价潮或延续至2026年

　　进入四季度，各类存储产品涨势不减。据CFM闪存市场近日发布的2025年第四季度存储市场展望报告，预计四季度，服务器eSSD涨幅将达到10%以上，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%到15%；Mobile嵌入式NAND涨幅约5%到10%，LPDDR4X/5X涨幅约10%到15%；PC端LPDDR5X/D5价格涨幅预计为10%到15%，cSSD价格涨幅达5%到10%。

　　集邦咨询分析师许家源接受上证报记者采访表示，进入第四季度，随着北美云服务商陆续释放出积极的2026年全年DRAM需求展望，预计带动DRAM整体需求增长及价格上涨，动能延续至2026年。

　　在供给方面，许家源说，在AI服务器应用的HBM、DDR5 RDIMM、LPDDR5X产品市场上，SK海力士、三星电子、美光占据领先地位。进入2026年，这三大厂商预计均会持续快速将产能升级至先进制程，同时减少成熟制程的产能比重。对A股公司而言，将有更多机会在国内云服务商中争取供应份额，或在全球范围内的成熟制程产品中争取供应份额。

　　李泓依认为，随着AI大模型训练与数据中心建设成为核心驱动力，国产存储芯片在企业级市场快速渗透。长江存储的企业级SSD已广泛用于阿里云、腾讯云等国内主流云服务商。在消费级市场，国产存储芯片凭借性价比优势快速抢占份额。国内存储公司有望继续受益于“价格回升+国产替代”的双重驱动，预计第四季度国内存储芯片公司的需求及开工情况将呈现稳健复苏的态势。

　　“AI端侧产品的放量将成为公司第四季度的主要增长引擎，同时企业级产品也在持续贡献增长。”佰维存储有关负责人对记者表示。该公司已在LPDDR5/5X、eMMC/UFS、ePOP、PCIe Gen4/5等产品线上形成完善布局，广泛应用于AI手机、AI PC、AI眼镜、具身智能等新兴领域；同时，面向AI服务器的PCIe SSD、CXL内存、RDIMM内存条等相关产品在重点客户中验证进展顺利，有望在四季度及明年实现规模导入。

　　此外，四季度为传统消费电子旺季，迎来“双十一”等全球促销节点，消费电子季节性复苏效应显著。据上述负责人介绍，佰维存储四季度市场需求较三季度持续提升，惠州封测制造基地运行稳定，产线保持较高稼动率。该基地正在进行扩产，未来将进一步提升产能供给能力。

　　（文章来源：上海证券报）